في الولايات المتحدة، يشكل سعر الفائدة الحقيقي الآمن الطويل الأجل -العائد المعدل تبعا للتضخم على الاستثمارات المنخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة- بالإضافة إلى «الظروف المالية»، الآلية الرئيسية التي تؤثر على حوافز البناء وتوازن صافي الصادرات (نظرا لتأثيره على سعر الصرف).
منذ أوائل مارس وحتى منتصف مايو 2022، قفز هذا المقياس بأكثر من نقطة مئوية واحدة، حيث أدركت سوق السندات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيخفف قريبا جهوده الرامية إلى تعزيز التعافي السريع في تشغيل العمالة في أعقاب الجائحة.
المعدل المحايد، كما يوضح جون ماينارد كينز في كتابه «النظرية العامة لتشغيل العمالة والفائدة والمال»، هو المستوى الضروري «لإحداث التعديل بين الميل إلى الاستهلاك والحافز للاستثمار». وعلى هذا فإن سعر الفائدة الذي يعتبره الجميع أعلى من المستوى المحايد يعكس ثقة الأسواق في أن حلول الركود -أو على الأقل التباطؤ الكبير- ليس سوى مسألة وقت. وعندما يأتي ذلك الوقت، سوف يتوقف كل شيء على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي ليدرك الضعف المتزايد الاقتراب في الوقت المناسب لخفض أسعار الفائدة وتحقيق «الهبوط الناعم». وقد صمد تكوين سعر الفائدة هذا لمدة سبعة أشهر الآن. بطبيعة الحال، لم يكن الوضع ساكنا بشكل كامل. فقد حدث ارتفاع آخر بمقدار نقطة واحدة بين يونيو وأكتوبر من عام 2023. لكن تلك الموجة سرعان ما انحسرت مع تحول التكهنات إلى أسئلة حول متى يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة ومدى سرعة هذا الخفض. وبالتالي، عاد سعر الفائدة على سندات الخزانة لأجل 30 عاما إلى ما كان عليه في أكتوبر من عام 2022. كان الهبوط سلسا بالفعل. لكن الطيار لم يجرؤ على تحويل ناقل الحركة من الاتجاه إلى الخلف إلى فك التعشيق على الترس المحايد.
من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي يخشى أن يستمر ارتفاع الأجور في الوظائف غير الزراعية. على أساس معدل موسميا، كان عدد الوظائف في فبراير أكبر بنحو 275 ألف وظيفة مقارنة بشهر يناير، وهذا أعلى قليلا فقط من المتوسط الذي كان 250 ألف وظيفة خلال الأشهر الستة الأخيرة. وأظن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالانزعاج الشديد إزاء أسعار الفائدة التي تتجاوز كثيرا ما يعتقد بكل ثقة أنه سعر الفائدة المحايد، وخاصة الآن بعد أن أصبح التضخم قريبا للغاية من الهدف المحدد بنسبة 2%. لكنه لن يجرؤ على التحول من الاتجاه إلى الخلف إلى أي سرعة أخرى قبل أن يرى علامات تؤكد تباطؤ نمو الوظائف.
ثلاثة تفسيرات من الممكن أن توضح الوضع الحالي. فربما يستند الاستنتاج بأن أسعار الفائدة تتجاوز المعدل المحايد إلى تحليل خاطئ. أو ربما حدث خطأ في كيفية قياسنا لحالة الاقتصاد. أو ثالثا، ربما ارتكب بنك الاحتياطي الفيدرالي خطأ على غرار أخطاء ذئب البراري Wile E في الرسوم المتحركة الشهيرة.
لو أخذنا هذه التفسيرات بترتيب عكسي، إذا كان الضعف الاقتصادي قادما بالفعل، فسوف يتمنى الاحتياطي الفيدرالي قريبا لو بدأ خفض أسعار الفائدة في يناير 2024. ولنتذكر هنا أن قرارات القطاع الخاص بتقليص الإنفاق على البناء، وإعادة تأمين المشتريات لموردين خارجيين، أوقِفت مؤقتا في عام 2022 وأُخِّـرَت حتى عام 2023 حيث كان الناس ينتظرون لمعرفة مدى إحكام السياسات من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ولو كانت الشركات تابعت آنذاك تنفيذ تلك القرارات المؤجلة خلال الفترة من مايو إلى أكتوبر 2023 -مع ارتفاع عائد سندات الخزانة لعشر سنوات مؤقتا من 3.53% إلى 4.93%- فإن التأثير على أنماط التوظيف يجب أن يبدأ في ضرب الاقتصاد في وقتنا هذا تقريبا. في سعيه وراء عَدّاء الطريق (roadrunner)، يركض ذئب البراري Wile E (شخصية كلاسيكية في مسلسل الرسوم المتحركة الشهير Looney Tunes) دائما حتى يوشك أن يسقط من حافة الجرف لكنه لا يكاد يبدأ السقوط حتى ينظر إلى الأسفل ويدرك أنه يركض في الهواء. كنت واثقا بدرجة كبيرة أن هذا هو الموضع الذي كان يقف عنده الاحتياطي الفيدرالي قبل ستة أشهر. ولكن مع مرور الوقت دون أن يحدث أي شيء، أصبحت أقل يقينا. ماذا لو كانت القياسات خاطئة؟ كان الإجماع يؤكد لفترة طويلة أن دراسات مسح الرواتب في الولايات المتحدة تتفوق على دراسات مسح الأسر. ولكن في الأعوام القليلة الأخيرة، ظهرت فجوة بين هاتين الدراستين. فبينما يسجل مسح الرواتب 2.7 مليون وظيفة أكثر من عام مضى، فإن مسح الأسر يسجل زيادة قدرها 700 ألف شخص فقط في عدد العاملين في تلك الوظائف مقارنة بعام مضى. إذا كانت سوق العمل ضعيفة كما تشير دراسات مسح الأسر، فإن هذا الضعف كان لا بد وأن يظهر بالفعل في الإنفاق الاستهلاكي. لكنه لم يظهر. وهذا يترك لنا احتمال التحليل الخاطئ.
كان شبه الإجماع منذ اندلاع الجائحة يؤكد أن عوامل أساسية قوية تبقي على سعر الفائدة المحايد عند مستوى منخفض للغاية، وأنه لم تحدث تغيرات كبرى في تلك الأساسيات. وعلى هذا فإن المعدل المحايد لابد أن يظل شديد الانخفاض، وهو ما يعني ضمنا أن سعر الفائدة المرتفع غير مناسب لاقتصاد عند مستوى التشغيل الكامل للعمالة مع اقتراب التضخم من المستوى المستهدف له. ولكن إذا كنت تعلمت درسا واحدا خلال أكثر من أربعين عاما من محاولتي فهم دورة الأعمال، فهو أنه لا يوجد انتظام تجريبي في الاقتصاد الكلي يوحي بالثقة في قدرته على الصمود وعدم الانهيار تحت أقدامنا في وقت قصير بدرجة غير عادية.
جيه. برادفورد ديلونج أستاذ الاقتصاد بجامعة كاليفورنيا في بيركلي، ومؤلف كتاب «التراخي نحو المدينة الفاضلة: تاريخ اقتصادي للقرن العشرين».
خدمة بروجيكت سنديكيت
المصدر: لجريدة عمان
كلمات دلالية: الاحتیاطی الفیدرالی أسعار الفائدة سعر الفائدة
إقرأ أيضاً:
البنك العربي الأفريقي الدولي يخفض أسعار الفائدة على حسابات التوفير
يعتزم البنك العربي الأفريقي الدولي تخفيض أسعار الفائدة على حسابات التوفير بنسبة 2.5% إلى 3%، مع التطبيق بدءًا من 1 مايو 2025.
يأتي قرار لجنة الأصول والخصوم «الأليكو» بالبنك العربي الأفريقي في ضوء إعلان المركزي المصري تخفيض سعر الإيداع بالجنيه بنسبة 2.25% ليصل إلى 25%، وسعر الإقراض حتى نسبة 26%
ويخطط البنك العربي الأفريقي الدولي لخفض أسعار الفائدة على حساب توفير E-Golden Saving بنسبة 3%، ليصل أعلى عائد داخل الحساب إلى 21% مقابل 24% حالياً.
حساب توفير E-Golden Saving- سعر العائد الشهري: على رصيد حساب البنك العربي الأفريقي الدولي من 500 ألف حتى مليون جنيه الشهر المقبل من 18%، وعلى الرصيد من مليون حتى 5 ملايين جنيه بنسبة 19.25%، وعلى الرصيد من 5 ملايين إلى 10 ملايين جنيه نسبة 19.75%، وعلى رصيد الحساب من 10 ملايين إلى 20 مليون جنيه نسبة 20%، وعلى الرصيد من 20 مليون جنيه فأكثر عائد بنسبة 20.25%
- سعر العائد الربع سنوي: على حساب توفير البنك العربي الأفريقي الدولي برصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بدلاً من 18.25%، وعلى رصيد الحساب من مليون جنيه حتى 5 ملايين جنيه نسبة 19.50%، وعلى الرصيد من 5 ملايين جنيه إلى 10 ملايين جينه نسبة 20%، وعلى الرصيد من 10 ملايين إلى 20 مليون جنيه نسبة 20.25%، وعلى الرصيد من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة 20.50%
- سعر العائد النصف سنوي: على حساب توفير البنك العربي الأفريقي الدولي برصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بدلاً من 18.50%، وعلى رصيد الحساب من مليون جنيه حتى 5 ملايين جنيه نسبة 19.70%، وعلى الرصيد من 5 ملايين جنيه إلى 10 ملايين جينه نسبة 20.25%، وعلى الرصيد من 10 ملايين إلى 20 مليون جنيه نسبة 20.50%، وعلى الرصيد من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة 20.75%
- سعر العائد سنوي: على حساب توفير البنك العربي الأفريقي الدولي برصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بدلاً من 18.75%، وعلى رصيد الحساب من مليون جنيه حتى 5 ملايين جنيه نسبة 20%، وعلى الرصيد من 5 ملايين جنيه إلى 10 ملايين جينه نسبة 20.5%، وعلى الرصيد من 10 ملايين إلى 20 مليون جنيه نسبة 20.75%، وعلى الرصيد من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة 21%
حساب جولدن بلسكما يخطط البنك العربي الأفريقي الدولي لتخفيض أسعار الفائدة على حساب جولدن بلس بدءا من أول الشهر المقبل، بنسبة 2.5% ليصل في أعلى شريحة رصيد إلى 20.75% مقابل 23.25%
أسعار الفائدة على حساب جولدن بلس بالبنك العربي الأفريقي الدولي
- سعر العائد الشهري: على رصيد حساب البنك العربي الأفريقي الدولي من 50 ألف حتى 500 ألف جنيه نسبة 15.50%، وعلى الرصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بنسبة 17.75%، وعلى الرصيد من 5مليون إلى 5 ملايين جنيه نسبة 19%، وعلى رصيد الحساب من 5 ملايين إلى 10 ملايين جنيه نسبة 19.50%، وعلى الرصيد من 10 ملايين جنيه إلى 20 مليون نسبة 19.75%، وعلى رصيد الحساب من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة عائد 20%
- سعر العائد الربع سنوي: على رصيد حساب البنك العربي الأفريقي الدولي من 50 ألف حتى 500 ألف جنيه نسبة 15.75%، وعلى الرصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بنسبة 18%، وعلى الرصيد من مليون إلى 5 ملايين جنيه نسبة 19.25%، وعلى رصيد الحساب من 5 ملايين إلى 10 ملايين جنيه نسبة 19.75%، وعلى الرصيد من 10 ملايين جنيه إلى 20 مليون نسبة 20%، وعلى رصيد الحساب من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة عائد 20.25%
- سعر العائد النصف سنوي: على رصيد حساب البنك العربي الأفريقي الدولي من 50 ألف حتى 500 ألف جنيه نسبة 16%، وعلى الرصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بنسبة 18.25%، وعلى الرصيد من مليون إلى 5 ملايين جنيه نسبة 19.50%، وعلى رصيد الحساب من 5 ملايين إلى 10 ملايين جنيه نسبة 20%، وعلى الرصيد من 10 ملايين جنيه إلى 20 مليون نسبة 20.25%، وعلى رصيد الحساب من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة عائد 20.50%
- سعر العائد السنوي: على رصيد حساب البنك العربي الأفريقي الدولي من 50 ألف حتى 500 ألف جنيه نسبة 16.25%، وعلى الرصيد من 500 ألف حتى مليون جنيه بنسبة 18.50%، وعلى الرصيد من مليون إلى 5 ملايين جنيه نسبة 19.75%، وعلى رصيد الحساب من 5 ملايين إلى 10 ملايين جنيه نسبة 20.25%، وعلى الرصيد من 10 ملايين جنيه إلى 20 مليون نسبة 20.50%، وعلى رصيد الحساب من 20 مليون جنيه فأكثر نسبة عائد 20.75%
اقرأ أيضاًبعد خفض سعر الفائدة.. ما هو أعلى عائد على شهادات البنك الأهلي؟
البنك المركزي يكثف من عمليات قبول العائد المنخفض على أذون الخزانة
بنسبة 2%.. بنك القاهرة يخفض الفائدة على حساب ميجا توفير للمرة الثانية خلال شهر
بعد قرار المركزي.. بنك البركة مصر يخفض أسعار الفائدة على حسابات التوفير
العدو الإسرائيلي يشدد إجراءاته العسكرية على حاجز الحمرا في الأغوار الشمالية